板块下跌理由简朴直(zhi)接，就是(shi)对中东(dong)紧张局势的情绪开(kai)释。

周一，布伦特原油开(kai)盘跳空高开(kai)至82美元附近，涨近13%。WTI原油期货也涨超10%，报75美元/桶，集(ji)运指数（欧线(xian)）期货直(zhi)接封了涨停板。

除(chu)冲突一方的伊朗是(shi)石油生产国，油价可以或许掀起巨大(da)反应的催化剂，还正在于——伊斯兰反动卫队把霍尔木(mu)兹海峡关了。

这一关，油价和运价完全憋不住(zhu)了，为(wei)何？

霍尔木(mu)兹海峡不是(shi)平凡(fan)水道，它连接波斯湾和印度洋(yang)，北面是(shi)伊朗，南面是(shi)阿拉伯(bo)联合酋长国和阿曼(man)。它长约100英(ying)里（161公里），最窄处(chu)约33公里。

（图片(pian)来源于知乎(hu)）

全球原油消费(fei)量的20%-30%都要经由该(gai)海峡运送，主要流向亚洲市场，个中我国2024年进口原油约1100万桶/日，而经由霍尔木(mu)兹海峡的原油进口为(wei)478万桶/日，占比约为(wei)43.5%。

影响具体会有多大(da)？绕行与阻断(duan)，最直(zhi)接的效果便是(shi)推高动力价格(ge)与运输成本。

航运业(ye)音讯称(cheng)，有3艘油轮正在波斯湾沿岸海域(yu)遇到袭击，造成损(sun)毁。凌(ling)驾200艘船只，包(bao)括石油和液化气油轮，正在霍尔木(mu)兹海峡及附近海域(yu)抛锚。而且由于航行至危险区(qu)域(yu)时必须购(gou)买战(zhan)争险，战(zhan)争保险费(fei)率预计也将大(da)幅下跌。

高盛针对具体情景，给出了分析：

若海峡全面封闭一个月且无任何缓冲步伐，原油公允(yun)价值将每桶下跌15美元。

若动用全部备用管道产能，涨幅可降至12美元。

若再配合每日200万桶的战(zhan)略石油贮备开(kai)释，涨幅将进一步降至10美元，正在部份封闭（50%流量受阻）且动用备用管道的情况下，涨幅则每桶预计下跌4美元。

02 油价激烈(lie)波动

然而，激烈(lie)的情绪没(mei)有停留太久，开(kai)盘仅不到五分钟油价便迅速(su)回落，后(hou)再度走高。

停止(zhi)发稿(gao)，布伦特原油报79.97美元/桶，涨幅为(wei)9.72%。

一方面，经由周末的发酵，市场对冲突的预期影响正正在逐渐减弱(ruo)。

美国总统特朗普正在社交媒体宣告，美方已摧毁并击沉9艘伊朗海军舰(jian)艇，他还称(cheng)，正在另(ling)一场袭击中，美方“基础摧毁”伊朗海军总部。同时以色(se)列(lie)国防军宣告，已完成对伊朗各条战(zhan)线(xian)上的所有高级向导层的“清除(chu)举措”，个中包(bao)括最高领袖哈(ha)梅内(nei)伊。

看上去，这场战(zhan)争变为(wei)持久战(zhan)的可能性正在大(da)幅降低。

若是(shi)美以目标接下去达成，也就是(shi)完全解决(jue)失落伊朗当(dang)下的治理和批示体系(xi)，那美国又再次增强对石油的控制，油价正在高位运转就得到了支撑。

另(ling)一方面，正在伊朗发生冲突之际，现有的一些步伐，比如OPEC+宣告4月份增产，情绪上也起到肯定缓冲。而且美国和我国等主要消费(fei)国持有大(da)量战(zhan)略贮备，沙特阿拉伯(bo)也有本领将出口从海湾地区(qu)改道。

重新复盘一下，2月市场对原油市场的预期发生了180度的转变。

国际动力署（IEA）2月12日公布的《石油市场报告》中，将2026年全球石油需求增长预期从上月的93万桶/日下调至85万桶/日。美国动力信息局（EIA）也预测布伦特原油价格(ge)正在2026年平均为(wei)每桶58美元，2027年将降至每桶53美元。

2月中旬，受美国API原油库存大(da)增1140万桶影响，布伦特原油正在65至70美元区(qu)间低位震荡(dang)。这一阶段，市场更多关注(zhu)供需基础面的多余压力。

随后(hou)，美、以、伊三方的对峙就进入了螺旋式进级阶段。

2月下旬，由阿曼(man)斡旋的日内(nei)瓦核谈判陷入僵局。美军开(kai)始向中东(dong)增派航母战(zhan)斗群(qun)。以色(se)列(lie)方面指责伊朗核计划(hua)冲破红线(xian)，并提升了边境(jing)警戒级别，终究进级为(wei)了现正在的局势。

所以，全球原油市场从一个原本相对供过于求的状态，突然像被打了一针兴奋(fen)剂迅速(su)反弹。后(hou)面药劲什么衰退，还会不会加大(da)药剂，现在另(ling)有待观察。

但短时间内(nei)，油价较2月低点累计最高拉升也近20%。相比之下，从1月份以来，欧线(xian)集(ji)运今天赋得到一次比较大(da)幅度的爆发。

而贵(gui)金属方面，金价涨幅也小幅收敛，但依然坚挺。前期正在5000美元/盎(ang)司附近震荡(dang)消化一段时间以后(hou)，终究也正在这场战(zhan)争催化下一起上行。若是(shi)局势迅速(su)向美国倾斜(xie)，也可能会兑现一部份。

但长期来看，特朗普为(wei)了中期推举四处(chu)宣传(chuan)“赢学”，长此以往，正如委内(nei)瑞(rui)拉马(ma)杜罗一样，市场习气了美国介入的预期有所提升。贵(gui)金属的避险属性，正在一次次地缘政治危机中强化。

03 对我国资产有何影响？

很多朋友周末都正在担心股市，回头一看，好像也没(mei)什么好担心的。

靠着下面几个板块的发力，A股开(kai)盘也是(shi)微(wei)涨。对比其他市场，A股今天正在全球来讲，已相称(cheng)强势。

不过，近期港股仿佛重回起点了。

作为(wei)离岸市场，港股对海外流动性变化较为(wei)敏感，短期走势受地缘冲突因素影响较大(da)。每次这种风(feng)险事件出来，港股都市抗下所有，下跌幅度都要远远大(da)于A股。上一次是(shi)2022年俄乌冲突，再上一次是(shi)2020年全球疫情。

一连调整的恒生科(ke)技指数也迈入了技能性熊市，今天盘中一度跌破5000点关隘(ai)，创下近10个月新低。

该(gai)位置(zhi)也是(shi)2025年春(chun)节DeepSeek催化下恒生科(ke)技反弹的起点。而DeepSeek的最新版本，也有传(chuan)言最近将正式公布。

当(dang)前恒生科(ke)技的估值其实不高，20倍摆布的市盈率，正在过去五年13%的分位线(xian)上。

但美联储降息预期，美股HALO交易，中东(dong)乱局，外卖大(da)战(zhan)、AI营销大(da)战(zhan)、新动力补贴作废等等等等，这些都好像一根根稻(dao)草一样往恒科(ke)身上压。

心理防地一旦松(song)动，做空的力量就会迅速(su)集(ji)结。更重要的是(shi)，指数权(quan)重的高度集(ji)中，龙头集(ji)体感冒，全部指数就会重度打喷嚏(ti)。

归(gui)根结底，市场缺少无效的买盘正在支撑对恒科(ke)的决(jue)心和叙事。虽然南向资金一直(zhi)正在逆(ni)势抄底，但买入量难以完全对冲外资的流出。

时间线(xian)拉长来看，恒科(ke)的波动性就是(shi)要大(da)了一些，这是(shi)它的特性。

从2021年的最高11000点下跌到2022年10月最低2720点，最大(da)下跌约75%。2024年1月从最低2954点反弹到2025年10月最高6715点，最大(da)下跌约127%。

从2024年反弹以来，每年都市出现大(da)跌，2024年10月暴(bao)涨后(hou)最大(da)回撤约23.5%，持续时间4个月。2025年由于川普关税政策影响最大(da)下跌约30.7%，持续了2个月。

此次恒科(ke)从2025年10月见(jian)顶以来到上周下跌到5100点，指数最大(da)下跌约24%，时间履历了大(da)概(gai)五个月摆布。

短期内(nei)，美元流动性拐点还没(mei)有确切到来，巨头之间的白刃战(zhan)也不会连忙(mang) 叫停，指数或许还会履历反复的震荡(dang)探底。

正因为(wei)港股市场敏感度更高，人人应该(gai)把它当(dang)成高风(feng)险偏好的资产来看待。当(dang)避险情绪开(kai)释，资金逐渐低位承接，超跌反弹的窗口才会开(kai)启。

恒科(ke)集(ji)结了我国众多良(liang)好的科(ke)技公司，科(ke)技创新冲破动员业(ye)务规模的扩张，仍旧是(shi)恒科(ke)公司估值得到系(xi)统性提升的关键。接上去，3月财报披(pi)露期将成为(wei)关键观察节点。

对于长期投资来讲，便宜就是(shi)安全边际。