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3月26日(ri)，光(guang)模块牛股(gu)华工科技（SZ000988，股(gu)价105.35元，市(shi)值1059.00亿元）早盘股(gu)价一度触及(ji)跌停，激发市(shi)场关注。
就正在前一日(ri)晚间，公司披露了2025年年报，净利润同比(bi)增长(chang)20.48%，扣非净利润同比(bi)增长(chang)32.3%，谋划现金净流量(liang)大增66.83%，多项(xiang)焦点指标显示谋划质量(liang)持续优化。
功绩与股(gu)价背叛，一场紧急的功绩说明(ming)会(hui)随即召开。3月26日(ri)上午，华工科技副总裁(cai)刘含树、熊文(wen)，财政总监王霞等高管集体表态(tai)，面对100多家参(can)会(hui)机构，用一个多小时(shi)的深度交流，试图解开市(shi)场的疑惑。
针(zhen)对外界关于公司2025年整年功绩不及(ji)预期的问题，华工科技管理层(ceng)表示，客岁四季度光(guang)通信营业确实面临阶(jie)段性挑战，但本年海内算力中心光(guang)模块正在手订单较(jiao)客岁完成(cheng)显著增长(chang)，并完成(cheng)了良率(lu)突破与产能开释(shi)的双重(zhong)改善，海外营业更将(jiang)成(cheng)为(wei)本年增长(chang)新引擎。
良率(lu)突破与产能开释(shi)
2025年，华工科技营业收入为(wei)143.55亿元，同比(bi)增长(chang)22.59%；归(gui)属(shu)于上市(shi)公司股(gu)东的净利润为(wei)14.71亿元，同比(bi)增长(chang)20.48%；归(gui)属(shu)于上市(shi)公司股(gu)东的扣非后净利润为(wei)11.87亿元，同比(bi)增长(chang)32.32%。
针(zhen)对市(shi)场关注的四季度功绩颠簸进而拖累整年功绩，财政总监王霞正在交流中指出，年底按(an)会(hui)计准则举行(xing)资产减值测(ce)试和年终奖等费用计提，这(zhe)会(hui)对当期利润发生影(ying)响。
华工科技副总裁(cai)熊文(wen)进一步增补称，四季度功绩压力主要集中正在光(guang)通信板块，而激光(guang)智能制作和传感器营业保持安稳(wen)。他泄漏(lou)，2025年四季度海内互联网厂商的800G光(guang)模块需求(qiu)涌现短暂障碍，“部分芯(xin)片进不来，对海内算力节拍形成(cheng)了扰动”。
这(zhe)一瓶(ping)颈与H200芯(xin)片的供(gong)应受限可能有关。作为(wei)英伟达(da)仅次于Blackwell系列的次顶级算力芯(xin)片，H200正在中美(mei)博弈背景上面临出口管束，一度拖累了海内AI运用的放量(liang)节拍。
不过(guo)，当前这(zhe)一形势有所好转。华工科技管理层(ceng)开释(shi)明(ming)确信号(hao)：本年海内算力中心光(guang)模块正在手订单较(jiao)客岁完成(cheng)显著增长(chang)，公司更完成(cheng)了良率(lu)突破与产能开释(shi)的双重(zhong)改善。熊文(wen)介(jie)绍，4月份物料问题基本解决后，托(tuo)付本领将(jiang)显著提拔。
华工科技子公司华工正源总经理胡长(chang)飞，从供(gong)应链(lian)角度详解了瓶(ping)颈突破途径。他泄漏(lou)，全球光(guang)模块最焦点的电芯(xin)片（DSP）受制于台积电先辈工艺(yi)产能，但华工正源从一年前就最先备货，现在电芯(xin)片供(gong)应可基本满足需求(qiu)。其他物料方面，隔离器封装物料也完全解决，这(zhe)些都将(jiang)支撑托(tuo)付率(lu)提拔。公司本年4月份光(guang)模块托(tuo)付率(lu)将(jiang)从一季度的60%~70%提拔至80%~90%。
AI算力浪潮下的机遇重(zhong)构
2025年，华工科技光(guang)模块营业成(cheng)为(wei)外界关注的焦点。
华工科技2025年年报援(yuan)引LightCounting数据，估计未来5年可插拔光(guang)模块将(jiang)继承主导市(shi)场，2024年—2029年可插拔光(guang)模块出货量(liang)的复合年增长(chang)率(lu)将(jiang)保持正在22%，到2029年，全球光(guang)模块市(shi)场范围有望突破370亿美(mei)元。
海外市(shi)场的本色性突破是(shi)华工科技管理层(ceng)频频强调的重(zhong)点。胡长(chang)飞泄漏(lou)，1.6T光(guang)模块正在海外已通过(guo)集成(cheng)商、渠道商批量(liang)托(tuo)付；800G LPO系列，已经正在北美(mei)头部A客户有40 万只订单。整体来看(kan)，本年海外营业收入将(jiang)显著提拔。
海外产能结构也是(shi)华工科技全球化战略的关键支点。胡长(chang)飞介(jie)绍，现在，公司海外800G 光(guang)模块的月产能已到达(da)15 万只以上，从下月最先将(jiang)有每个月10万只的800G LPO光(guang)模块订单托(tuo)付。现正在正正在扩大 1.6T光(guang)模块的产能，估计正在二季度末可到达(da)月产5万只。凭据产能规划，海外一期产能方针(zhen)是(shi)25万只~30 万只的月产本领。
胡长(chang)飞还表示，公司已正在海外新采办了地皮约100亩，估计正在本年底或来岁年初建成(cheng)4万平方米~8万平方米的新厂房，将(jiang)为(wei)来岁公司正在北美(mei)市(shi)场1.6T光(guang)模块订单做好提早筹备。
然而，挑战异样不容轻忽。海内光(guang)模块市(shi)场逐(zhu)步陷入代(dai)价竞争，800G产物毛利率(lu)已压缩至25%之内。别的，技能迭代(dai)风险、供(gong)应链(lian)颠簸以及(ji)国际商业政策的不确定(ding)性，仍是(shi)悬正在头顶的达(da)摩克利斯(si)之剑。
凭据华工科技年报，公司将(jiang)保持创新驱动，以AI重(zhong)构技能产物幅员(yuan)。“公司将(jiang)加速3.2T/6.4T迭代(dai)，硅光(guang)、LPO（线性可插拔光(guang)模块）、CPO（共封装光(guang)学）多门(men)路并行(xing)，完成(cheng)高端光(guang)芯(xin)片自主量(liang)产，为(wei)全球AI云厂商、超算中心提供(gong)最靠(kao)得(de)住(zhu)的算力供(gong)应硬支撑。”
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