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东兴证券：反内卷持续发力(li) 通达系单票收入同比提升明(ming)显

智通财经APP获悉，东兴证券公布(bu)研报称，客岁双十(shi)一以来需求略低预期给快递行业造成了一定压力(li)，但(dan)通达系单票收入仍旧保持在较高水平，这体现出反内卷对行业代(dai)价真个强支撑作用。该行认为(wei)今年(nian)行业反内卷的(de)力(li)度与持续性(xing)都无望(wang)超预期，现在行业处于(yu)上行周期的(de)前段，后(hou)续红利能力(li)无望(wang)持续恢复。行业增速下行导致(zhi)存量市场重要性(xing)凸显，代(dai)价战逻辑或将有所(suo)改变，办事质量的(de)提升会被抬到更加重要的(de)位置上，这有助(zhu)于(yu)实现高质量可持续发展。建议重点存眷办事品(pin)质抢(qiang)先的(de)龙头中通快递-W(02057)和圆(yuan)通速递(600233.SH)，和经营数据改善较明(ming)显的(de)申通快递(002468.SZ)。

东兴证券主要观点如下：

变乱(luan)

2026年(nian)2月(yue)全国快递办事企(qi)业营业完成量约121.1亿件(jian)，同比下降约10.9%，营业量增速同比为(wei)负主要系春节错期影响。若加总(zong)1-2月(yue)数据，则营业完成量同比增进约7.1%。

反内卷仍在发力(li)，件(jian)量增速保持较低水平

2026年(nian)2月(yue)全国快递办事企(qi)业营业完成量约121.1亿件(jian)，同比下降约10.9%。若加总(zong)1-2月(yue)数据排(pai)除春节错期影响，则营业完成量同比增进约7.1%。客岁同期的(de)高基数和客岁下半年(nian)最先强化的(de)反内卷政(zheng)策，导致(zhi)行业逐步从重数量向重质量转变，营业量增速处于(yu)较低水平。