作为特种光纤范畴(chou)的资深专家(jia)，李进(jin)延(yan)的学术名望为公司早期发(fa)展提供了紧张背书，但其与华中科(ke)技大学的模糊边界也引发(fa)了外(wai)界质疑。招(zhao)股书显示，李进(jin)延(yan)和公司董事、副总司理兼财政负责(ze)人李海清曾长(chang)期在高校和企业双重任职(zhi)，二人还曾委托王善珍、刘长(chang)波代为持有公司股权。此外(wai)，华中科(ke)技大学教职(zhi)工邢颍滨(bin)、彭景刚(gang)也曾兼职(zhi)担当长(chang)进(jin)光子照料。

直至2025年(nian)7月，李进(jin)延(yan)才办理了离岗创业手续。同(tong)月，李海清自华中科(ke)技大学去职(zhi)。邢颍滨(bin)与彭景刚(gang)则自2024年(nian)6月起不再在长(chang)进(jin)光子兼职(zhi)。

科(ke)研成(cheng)果的权属边界同(tong)样敏感。停止2025年(nian)末(mo)，长(chang)进(jin)光子手握37项发(fa)现专利，其中12项受让自华中科(ke)技大学。

就此，监管部(bu)门来函问询，要求长(chang)进(jin)光子申明公司自建立(li)以来利用华中科(ke)技大学职(zhi)务科(ke)技成(cheng)果的具体环境及与受让发(fa)现专利的关系，并结合华中科(ke)技大学教职(zhi)工在公司兼职(zhi)持股环境分析是否存在幸免技能纠纷的无效举措。

3月25日，长(chang)进(jin)光子回复每经记者称，公司高度重视自立(li)研发(fa)能力建设。一方面(mian)，相关专利受让已履行必要法律程序，合法合规，不存在产权归属争议。另一方面(mian)，2023年(nian)至2025年(nian)，公司累计(ji)研发(fa)投入超8400万元，占营收比重稳(wen)定在14%左右，形成(cheng)了自立(li)可控的焦点技能体系。

关于高校任职(zhi)成(cheng)绩，长(chang)进(jin)光子表示，相关职(zhi)员的任职(zhi)严格遵守相关法律法例、高校规定及《公司章程》。公司建立(li)了美满的管理结构(gou)，确保经营决议的自力性，不存在高校职(zhi)务成(cheng)果违规转移的景遇。

客户(hu)与对手：焦点客户(hu)兼具自产能力，订单稳(wen)定性何以为继？

历经十余年(nian)发(fa)展，长(chang)进(jin)光子已集结了豪华股东阵容。中移基金、哈(ha)勃投资分别持股5.26%和3.80%，排列公司第六和第七大股东；科(ke)创板上市公司杰普特持股12.24%，为公司第二大股东。

图片来源(yuan)：长(chang)进(jin)光子招(zhao)股书

但长(chang)进(jin)光子的股东与客户(hu)的双重身份，让关联交易公允性成(cheng)为焦点。杰普特不但是公司第二大股东，更是公司呈(cheng)报期内(nei)稳(wen)居前五的焦点客户(hu)，销售占比稳(wen)定在9%以上。呈(cheng)报期内(nei)，公司向杰普特与无关联第三方销售同(tong)一产物的单价比较已请求豁免信(xin)息表露。但公司坦承，公司向杰普特销售的大部(bu)分产物单价低(di)于无关联第三方。

对此，长(chang)进(jin)光子向每经记者回应称，公司与杰普特的合作基于实在贸易背景与必要性。杰普特存在焦点原质料特种光纤国产化的需求，而公司是国内(nei)多(duo)数(shu)能稳(wen)定供给高性能、多(duo)品类特种光纤的厂(chang)商，双方合作是市场双向选择的结果。

关于定价，长(chang)进(jin)光子表示，公司与杰普特的交易定价遵守市场化准(zhun)绳，与其他非关联方客户(hu)的定价机制一致(zhi)，均综合思(si)量采购(gou)规模、产物型号(hao)、合作历史等要素(su)协商肯定，不存在长(chang)处倾斜的景遇。公司已按规定履行审议程序，确保关联交易合规。

更大的隐忧在于，长(chang)进(jin)光子的大客户(hu)随时(shi)可能成(cheng)为竞争对手。创鑫激光、锐科(ke)激光均为长(chang)进(jin)光子的焦点客户(hu)，在2023年(nian)和2025年(nian)分别位列公司第一和第二大客户(hu)。2025年(nian)，长(chang)进(jin)光子来自这两(liang)家(jia)客户(hu)的相关收入合计(ji)占比达(da)33.58%。此外(wai)，长(chang)飞光纤子公司长(chang)飞光坊也是长(chang)进(jin)光子的客户(hu)。

然而，创鑫激光、锐科(ke)激光和长(chang)飞光坊均具备自产掺稀土光纤的能力。创鑫激光存在向长(chang)飞光坊采购(gou)特种光纤的景遇，而长(chang)飞光坊在具备自供能力后已出现降低(di)向长(chang)进(jin)光子采购(gou)规模的景遇。此外(wai)，多(duo)家(jia)企业在向长(chang)进(jin)光子的采购(gou)同(tong)时(shi)，也向锐科(ke)激光旗下子公司武汉睿芯或者向长(chang)飞光坊采购(gou)。

长(chang)进(jin)光子对此表明称，公司凭借研发(fa)技能、人才团队、客户(hu)资源(yuan)及量产工艺等劣势，与焦点客户(hu)形成(cheng)了长(chang)期稳(wen)定的战略合作关系。但公司在招(zhao)股书中也坦承，若未(wei)来锐科(ke)激光进(jin)一步提拔自供比例、创鑫激光扩(kuo)展自有产能替代外(wai)部(bu)采购(gou)或其他卑鄙激光器厂(chang)商转向自供，将减少包括公司在内(nei)的自力第三方厂(chang)商市场空间。

红利包围战：产物价格连续下行，单一结构(gou)如何抵御周期波动？

呈(cheng)报期内(nei)，长(chang)进(jin)光子业绩快速增长(chang)，营收从2023年(nian)的约1.45亿元增至2025年(nian)的约2.47亿元；净(jing)利润从约5466万元增至约9564万元。

图片来源(yuan)：长(chang)进(jin)光子招(zhao)股书

每经记者注(zhu)重到，在看似不错的业绩背后，长(chang)进(jin)光子却(que)存在严重的“产物结构(gou)单一”与“运用范畴(chou)会(hui)合”成(cheng)绩——掺稀土光纤收入占比始终凌(ling)驾85%；卑鄙运用会(hui)合于先辈制作与光通(tong)讯范畴(chou)，两(liang)者合计(ji)收入占比凌(ling)驾80%。这种“把鸡蛋(dan)放在一个(ge)篮子里”的贸易模式，使得公司对单一行业周期的波动敏感。

图片来源(yuan)：长(chang)进(jin)光子招(zhao)股书

更为严峻的是，长(chang)进(jin)光子的焦点产物价格正经历下滑。作为首要产物的掺镱光纤，呈(cheng)报期内(nei)孝敬收入比例均凌(ling)驾四成(cheng)。该产物2025年(nian)销售均价已较2023年(nian)下滑近两(liang)成(cheng)，降至19.93元/米。

此外(wai)，呈(cheng)报期内(nei)，长(chang)进(jin)光子的掺铒光纤销售收入分别为1719.04万元、4442.18万元和3474.16万元，收入占比分别为11.89%、23.18%和14.14%。但掺铒光纤的价格波动更为剧烈(lie)，2025年(nian)均价同(tong)比大跌(die)21.19%，降至29.53元/米。招(zhao)股书将其价格下滑归因于“成(cheng)熟产物基于供给链降本诉求的一般价风格整”。

图片来源(yuan)：长(chang)进(jin)光子招(zhao)股书

对于下游质料供给商而言，“放量”本应是利好，但伴随着价格跳水，则意(yi)味着公司正在丧失定价权。随着行业竞争加重，卑鄙激光器厂(chang)商为了抢占市场份额不断压低(di)成(cheng)本，这种压力幸免会(hui)传导至下游的光纤供给商。

红利能力的下降已现眉目。长(chang)进(jin)光子虽然拥有较高的毛利率，但其主营业务毛利率已从2023年(nian)的69.31%下降至2025年(nian)的65.06%，下滑凌(ling)驾4个(ge)百分点。同(tong)时(shi)，公司营业收入增速从2024年(nian)的32.58%下降至2025年(nian)的28.79%。

对于2026年(nian)一季度，长(chang)进(jin)光子预计(ji)营收同(tong)比增长(chang)16%至23%，但归母净(jing)利润同(tong)比增速仅2.49%至8.02%。公司表明称，首要受春(chun)节假期及客户(hu)采购(gou)节拍调整等要素(su)影响。面(mian)临价格下行压力，长(chang)进(jin)光子表示，将通(tong)过连续技能创新、优化产物结构(gou)、深化国产替代、降低(di)成(cheng)本以及拓展运用范畴(chou)、开辟(pi)新增长(chang)点等举措提拔议价能力与红利稳(wen)健性。

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