回(hui)顾小米的发(fa)展历程，可(ke)发(fa)现其每一次的估值(zhi)重构都(dou)并非短期(qi)的题材(cai)炒作，而是依托实打实的全维度能力爆发(fa)与成(cheng)长力释放。

眼下，小米的AI技术已(yi)在2025年打下的全维度、全链条发(fa)展根基，若能在2026年迎来(lai)从技术储备到商业爆发(fa)的关键拐(guai)点，便有机会推动小米在资(zi)本市场的叙事逻辑产生根本性转折。

一、2025年筑牢业绩基本盘，增长动能完成(cheng)切换

2025年，小米实现全年总营收4573亿元，同比增长25.0%，经调整净利润392亿元，同比增长43.8%，营收与净利润双双创下历史新高(gao)。

这份(fen)业绩的含(han)金量，在于它是在全球智能手机市场复苏乏力、消(xiao)费电子价格竞争加剧、新能源汽车行(xing)业存量博弈的背景下实现的，不(bu)仅(jin)印证了基本面的稳健(jian)性，更(geng)为AI技术的全场景落地筑牢了足够厚的安全垫。

其中，小米智能手机业务录得收入(ru)1864亿元，即(ji)便身处行(xing)业下行(xing)周期(qi)，仍(reng)展现出远超同行(xing)的经营韧性。2025年，小米手机全球出货量稳居行(xing)业前三(san)，国内市场份(fen)额(e)逆势回(hui)升，核心高(gao)端机型销量实现同比正增长，在头部厂商的激烈竞争中，凭借产品力与生态协同保(bao)持稳定市场表现，抗周期(qi)能力凸显(xian)。

而增长动能的切换，是小米2025年最核心的基本面变化之一。2024年，小米首款车型SU7正式上市，完成(cheng)了汽车业务从0到1的历史性破局；2025年，小米汽车凭借稳定交付与超预期(qi)市场表现完成(cheng)规模化爬坡，全年汽车及(ji)AI等创新业务营收首次突(tu)破千亿，全年汽车交付量突(tu)破41.1万辆，其中小米SU7去年交付突(tu)破24.6万台，刷新国内新能源品牌首款车型的年度交付纪录。2025年第四季度，汽车业务单季度营收占比已(yi)提升至(zhi)32%，与手机业务的营收差距持续收窄(zhai)，首度成(cheng)为集(ji)团(tuan)仅(jin)次于智能手机的第二大营收支柱。

2026年新一代SU7的发(fa)布，更(geng)直观体现出小米汽车的快速迭代与进化能力——从三(san)电性能、智驾系统到整车设计，新一代车型核心产品力实现全维度升级，上市后34分钟锁单量便突(tu)破1.5万台。多家国际投行(xing)与头部券商判断，小米已(yi)建立起成(cheng)熟的整车研发(fa)、供应链管控与迭代升级体系，具备了与全球主流车企同台竞技的能力，汽车业务将成(cheng)为未来(lai)3-5年驱动小米增长的核心动力。

在汽车业务高(gao)速增长的同时，IoT与生活消(xiao)费产品、互联网(wang)服务两大业务，始终扮演(yan)着业绩“压(ya)舱石”的角色。2025年全年，IoT与生活消(xiao)费产品业务实现营收1232亿元，保(bao)持稳健(jian)增长；截至(zhi)25年末，全球小米IoT设备连接数（不(bu)含(han)手机、平板及(ji)笔记本电脑）已(yi)突(tu)破10.79亿台，全球最大消(xiao)费级IoT生态的壁垒持续巩固；互联网(wang)服务业务实现营收374亿元，毛利率持续维持在76.5%以上的相对高(gao)位，广告、增值(zhi)服务等收入(ru)均保(bao)持稳定增长。

更(geng)重要的是，IoT与手机、汽车业务的生态协同效应，在2025年完成(cheng)了商业价值(zhi)的实质性转化。当(dang)中，手机与汽车的无感互联、车机与米家设备的全场景联动，已(yi)形成(cheng)较为成(cheng)熟的用户习惯，生态内跨设备用户的留存、复购和客(ke)单价等均显(xian)著高(gao)于单一业务用户，印证了用户愿意为跨设备的智能体验买单，这也是小米区(qu)别于其他(ta)智能硬件厂商的重要商业底色。

这种跨业务的深度协同，让小米“人车家”全生态开始转化为实实在在的用户粘性与商业价值(zhi)，推动其含(han)金量持续提升，成(cheng)为小米穿越行(xing)业周期(qi)、实现稳健(jian)增长的重要支撑。

二、高(gao)端能力持续进化，市场检验双赛道的AI溢价成(cheng)色

如果说2024年是小米高(gao)端化战略的验证之年，那么2025年便是小米高(gao)端能力以AI为核心而得到全面进化的一年。

值(zhi)得关注的一点是，这种进化并非单纯的硬件参数堆砌，而是以AI能力为核心的产品力深度升级，最终推动小米完成(cheng)从“产品高(gao)端化”到“品牌高(gao)端化”的关键跨越。

与此同时，2025年，小米也凭借手机与汽车双赛道的高(gao)端化成(cheng)果，验证了用户对AI技术溢价的接受度，因而为2026年小米AI技术的规模化量产落地，筑牢了坚实的市场基础。

在智能手机赛道，小米的高(gao)端创新能力领(ling)跑国产厂商，国内高(gao)端市场占比创历史新高(gao)，海外高(gao)端市场实现突(tu)破。2025年9月发(fa)布的小米17系列，作为小米锚(mao)定高(gao)端市场的首款AI旗舰，通过(guo)将端侧AI能力落地到影像、交互、性能调度等全场景用户体验中，跳出行(xing)业“参数内卷”转向“体验升级”，降低AI使用门(men)槛，为用户带来(lai)便捷高(gao)效的使用感受。小米17系列上市后持续领(ling)跑国内高(gao)端机型销量榜单，开售5分钟刷新2025年国产手机全价位段(duan)首销纪录，5天破百(bai)万、1月破300万、3月破430万台，小米17系列因此成(cheng)为小米数字系列史上最畅销高(gao)端机型，助力2025年小米在国内4000元以上高(gao)端手机市场份(fen)额(e)稳步(bu)提升，其中6000-10000元价位段(duan)占比从2.2%提升至(zhi)4.5%，同比提升接近一倍。

与此同时，2025年小米高(gao)端旗舰机型在欧洲、东南亚、中东等核心海外市场的出货量同比大幅增长，全球高(gao)端手机市场份(fen)额(e)稳步(bu)提升，打破了国产厂商高(gao)端化“国内强(qiang)、海外弱(ruo)”的困(kun)境，实质上也可(ke)体现出全球市场对小米AI+高(gao)端化路线的同步(bu)认可(ke)。

在智能汽车赛道，2025年的小米则顺利完成(cheng)了从“新能源新势力”到“国际高(gao)端汽车品牌”的身份(fen)跨越。2025年四季度，小米作为首个(ge)受邀的中国汽车品牌，在国际顶级车展发(fa)布VGT概念超跑，凭借自研三(san)电技术、智能底盘系统与空气(qi)动力学设计成(cheng)全场焦点。这不(bu)仅(jin)是全球汽车行(xing)业对小米汽车技术实力的肯定，更(geng)是中国汽车品牌首次在顶级超跑领(ling)域打破欧美(mei)品牌的垄断，证明小米在汽车领(ling)域的技术上限，已(yi)具备与全球顶级品牌同台竞技的实力。

这类技术积累最终落地于量产车型的高(gao)端化突(tu)破：2025年小米汽车业务整体均价同比提升至(zhi)25万元，当(dang)中有高(gao)端配置车型占比持续提升带来(lai)助力；2026年3月新一代SU7发(fa)布后，订单结构进一步(bu)向高(gao)端版本倾斜，小米CFO在25年财报电话会披(pi)露(lu)：Max版（30.39万元）订单占比达25%，首批(pi)车主中科技行(xing)业创业者占比突(tu)出，iPhone用户占比接近60%，女性锁单用户较上一代大幅提升。

作为2026年小米重要看点的智能汽车，同时也是小米AI能力落地的最高(gao)维度载体之一，摩根士丹利更(geng)在研报中将此视为小米“AI for EV的时代来(lai)临”。

据悉，新一代SU7搭载基于XLA认知大模型打造的全新智驾架构，正推动小米智驾从“数据驱动”迈入(ru)“认知驱动”新阶段(duan)，而FSD入(ru)华预期(qi)带来(lai)的国内智驾行(xing)业格局重构，让具备快速迭代能力的小米智驾迎来(lai)价值(zhi)释放的契(qi)机，其技术实力与商业价值(zhi)将随实际场景的落地逐步(bu)得到市场的充分体现。

三(san)、AI技术全方(fang)位释放兑现，全栈生态构筑长期(qi)竞争壁垒

当(dang)全球AI产业从云端大模型研发(fa)向端侧场景落地过(guo)渡，AI Agent商业化落地成(cheng)为行(xing)业焦点之时，市场也把目光逐渐聚(ju)焦在一个(ge)问题上：端侧AI的规模化应用时代，究竟何时到来(lai)？

小米2025年全年财报披(pi)露(lu)的技术储备及(ji)最新落地成(cheng)果，或已(yi)给出清晰的行(xing)业信号：端侧AI的商业化落地已(yi)迈入(ru)初(chu)期(qi)阶段(duan)。

作为全球消(xiao)费电子行(xing)业较早布局端侧AI的企业，小米在2025年便完成(cheng)了从技术研发(fa)到商业验证的全链条准备。

比如，在2025年9月发(fa)布的AI旗舰机型小米17，便是小米AI技术在手机端的首款规模化落地的代表性产品，同时小米17通过(guo)实用化的AI体验升级，初(chu)步(bu)完成(cheng)了市场验证，成(cheng)为小米推动端侧AI从技术研发(fa)走(zou)向消(xiao)费端应用的重要里(li)程碑。

还(hai)有，2026年新一代SU7展示出了一点——在智能汽车端，小米的AI能力也得到了更(geng)具象化展现：持续打通手机、手表等个(ge)人设备、全屋(wu)IoT等家庭(ting)设备跨场景联动；本地部署的辅(fu)助驾驶系统，无网(wang)环境下可(ke)处理复杂路况，甚至(zhi)实现商场地库车位级精准领(ling)航，全程无需(xu)云端干预，让可(ke)落地、可(ke)感知的端侧智能从技术概念逐步(bu)变为现实。

与此同时，小米在AI领(ling)域的长期(qi)布局定力，可(ke)从春季产品发(fa)布会所公布的AI投入(ru)计划中得到清晰的感知：据官宣资(zi)料，2026年小米计划在AI领(ling)域研发(fa)投入(ru)约160亿元，同时公司明确未来(lai)三(san)年AI相关研发(fa)总投入(ru)不(bu)低于600亿元。招(zhao)银国际认为该投入(ru)将强(qiang)化小米AI生态系统，共同支撑公司长期(qi)利润前景；高(gao)盛则指出，这一投入(ru)将进一步(bu)巩固小米作为顶级基础模型开发(fa)者的地位，为AI技术的落地与迭代筑牢坚实支撑。

进一步(bu)来(lai)看，小米AI的长期(qi)竞争力，并非在于单一的大模型参数和评分的领(ling)先，而是依托其全球独有的“人车家全生态”入(ru)口。因为在To C端的AI商业化进程中，企业竞争力之间的比拼往往并非为单纯的技术参数最优，而取决(jue)于谁掌控了深度生态入(ru)口与发(fa)挥出广泛(fan)的用户触(chu)达能力，从而能够获取源源不(bu)断的“独家数据”来(lai)进行(xing)推理和输出，小米恰恰占据智能手机、AIoT、汽车三(san)大超级终端入(ru)口，这一优势是全球绝大多数科技和AI企业都(dou)不(bu)具备的。

正如卢伟冰在25年财报电话会上表达的观点一样，他(ta)也认为，“全球几(ji)乎很难找到第二家公司能够同时在人车家多个(ge)空间落地物理AI，这是小米的独特机会。”

眼下，这份(fen)生态入(ru)口优势，正沿着小米“人车家”全生态的布局脉络，在各终端场景中持续推动小米AI能力的深度落地，而智能手机端率先实现了差异(yi)化的技术突(tu)破。

在智能手机端，小米首款龙虾类应用Xiaomi miclaw的推出，有机会成(cheng)为小米AI手机最具差异(yi)化的竞争壁垒。卢伟冰25年财报电话会透(tou)露(lu)，“Xiaomi miclaw是小米在Agent时代的一次全新突(tu)破，也是小米AI落地人车家全生态的关键一步(bu)。miclaw近期(qi)新增支持小米15S Pro、REDMI K90系列等机型，未来(lai)会扩(kuo)展到更(geng)多的设备，包括(kuo)PC、手表等。”

另(ling)外一边的AIoT端，小米Miloco全屋(wu)智能系统的逐步(bu)落地，更(geng)让AI从手机屏幕走(zou)入(ru)了真实生活空间。基于MiMo大模型的视觉语言理解能力，小米智能家居系统实现了从“被动控制”到“主动服务”的升级，有望打破传统IoT业务“重硬件、轻服务”的单一商业模式，打开小米AIoT业务的价值(zhi)增长新空间。

坐拥1.6亿月活用户的小爱同学，更(geng)是小米在AI Agent时代的“富矿”数字资(zi)产：作为国内用户规模领(ling)先的智能语音助手，小爱同学已(yi)深度嵌入(ru)小米全场景生态，用户无需(xu)额(e)外下载应用，即(ji)可(ke)在日常使用中体验小米AI能力，海量的用户交互数据，又能持续反哺MiMo大模型，推动其迭代升级。

更(geng)具长期(qi)产业价值(zhi)的，则是小米AI与具身智能、智能制造等深度融合的进程。目前，首代搭载开源VLA大模型的小米人形机器(qi)人，已(yi)正式进入(ru)汽车工厂开展实习，并能够连续3小时自主运(yun)行(xing)，成(cheng)功率90.2%。至(zhi)此，小米已(yi)实现AI、汽车、机器(qi)人、智能制造四大领(ling)域的技术协同与能力复用。

放眼全球，鲜(xian)有企业在智能手机、IoT、汽车、机器(qi)人四大领(ling)域能够同时实现AI自研与AI技术的规模化落地。这种独有的全栈布局优势，或许才是小米在AI时代下最深的护城河之一，能够让其在AI技术从数字世界向物理世界延伸的进程中，持续释放产业价值(zhi)，也构筑起自身的差异(yi)化竞争壁垒。

结语部分

当(dang)前，市场对小米的叙事逻辑已(yi)经从过(guo)去的“消(xiao)费电子硬件厂商”全面转向“人车家全生态的AI科技公司”。

2025年的小米，全年投入(ru)了331亿元的研发(fa)支出及(ji)高(gao)达25457人的研发(fa)人员，做好了三(san)件事——用真金白银和人海战术的高(gao)强(qiang)度研发(fa)投入(ru)筑牢了自身AI的技术底座(zuo)，同时用生态协同验证了跨场景AI的商业模式，最后也用高(gao)端化突(tu)破证明了AI技术的商业价值(zhi)。

因此，2026年，依然会是小米AI积累优势的集(ji)中兑现年。

从前瞻性来(lai)看，小米已(yi)率先将AI Agent后的“下一个(ge)风口”端侧AI，全面落地到手机、汽车、家居等真实生活场景中，推动AI技术的普惠化落地与全场景赋能，迭代并重塑用户的智能体验，从中也为自身探索出全新的增长空间。

不(bu)可(ke)否认，消(xiao)费电子行(xing)业的周期(qi)波(bo)动、新能源汽车市场的存量竞争、AI技术的商业化落地节奏，这些都(dou)是小米未来(lai)需(xu)要继续面对的挑(tiao)战。

但对于这样一家持续深耕(geng)底层(ceng)技术、提前研判布局产业趋势且不(bu)断突(tu)破行(xing)业边界的科技企业，不(bu)妨多给一些耐心。时间终会证明，真正的长期(qi)主义者，终将在这场技术变革的浪潮(chao)中，收获属于自己的惊喜。小米，也不(bu)会例外。