幺麻子建立于2008年，注(zhu)册地(di)位于四川(chuan)省眉山市洪雅县(xian)止(zhi)戈镇。

早在2021年，幺麻子就在中(zhong)金公司的保荐下冲(chong)击深(shen)主板IPO，还(hai)履历过问询回(hui)复，厥后(hou)终(zhong)止(zhi)了深(shen)主板上市历程，又在2025年12月底递表北交所，上市之路可谓一波三折。

本次发行(xing)前，幺麻子的共同现实(shi)控制人赵跃军(jun)、龚万芬、赵麒、赵麟合计间接持有约68.21%股份(fen)。其(qi)中(zhong)，赵跃军(jun)、龚万芬系(xi)夫妻关系(xi)，赵麒、赵麟分别为二人的宗子和次子。此外，网聚投资(zi)、湖南肆壹(yi)伍、中(zhong)金启(qi)辰均为公司股东。

管理层方面，幺麻子的董事长、总经理赵跃军(jun)62岁，本科学历，他曾在1992年至2002年期间投资(zi)经营以(yi)藤椒(jiao)味菜(cai)品为特点的幺幺饭店，厥后(hou)投资(zi)设立了洪雅县(xian)幺麻子有机食品厂，最先(xian)处置藤椒(jiao)油的临盆和销售营业。2008年为扩大藤椒(jiao)油的临盆和销售营业，赵跃军(jun)与龚万芬共同投资(zi)设立了幺麻子无限。

龚万芬61岁，初中(zhong)学历，现任公司供(gong)给部总监，她曾自立经营幺幺饭店，还(hai)担任过洪雅县(xian)幺麻子有机食品厂的采购经理，自立经营过洪雅县(xian)幺麻子钵钵鸡小(xiao)吃(chi)店，后(hou)就职于幺麻子及其(qi)前身。

赵麒39岁，大专肄(yi)业，他曾历任幺麻子无限销售专员、行(xing)政专员，还(hai)当过洪雅县(xian)幺麻子钵钵鸡小(xiao)吃(chi)店经理、成都厨宝宝信息技术无限公司总经理、幺麻子无限董事长助理，往常为幺麻子董事。

赵麟37岁，大专学历，他曾担任幺麻子无限总经理助理、深(shen)圳市岳睿餐饮管理无限公司总经理，往常担任幺麻子董事兼副(fu)总经理。

值得注(zhu)意的是，客户及关联方相关人员入股幺麻子的公允性被(bei)羁系(xi)问询。保荐机构经过中(zhong)金资(zi)本运营无限公司、中(zhong)金启(qi)辰间接入股；中(zhong)金公司及其(qi)上司公司在二级市场持有绝(jue)味食品0.4426%股份(fen)，绝(jue)味食品持有网聚投资(zi)100%股份(fen)，网聚投资(zi)持有股东湖南肆壹(yi)伍65%左右(you)股权；公司董事江航就职于中(zhong)金资(zi)本并经过中(zhong)金启(qi)辰间接持股。

羁系(xi)要求说明中(zhong)金启(qi)辰、网聚投资(zi)、湖南肆壹(yi)伍入股幺麻子时间、背(bei)景、原(yuan)因、入股代价订(ding)价根据及公允性，与江航、吴惠玲、邓韵骥在公司处任职是不(bu)是存在关联关系(xi)等。

公司的股权结(jie)构图，图片来(lai)源于招股书

此外，幺麻子在2020年现金分红1500万元(yuan)，还(hai)在2025年5月审议(yi)经过《关于公司2024年度(du)利润分配预(yu)案的议(yi)案》，预(yu)计派发现金红利2996.4万元(yuan)，而这些钱大部份(fen)都进了大股东的口(kou)袋。

本次IPO，幺麻子拟召募资(zi)金约5.68亿元(yuan)，用于年产3.5万吨(dun)藤椒(jiao)油及其(qi)他调(diao)味油综合智能化建设项目、总部技术中(zhong)心(xin)建设项目、营销网络和信息化建设项目。

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超9成营收来(lai)自调(diao)味油产物，食品安全风险遭到问询

幺麻子的主要产物可以(yi)分为调(diao)味油、复合调(diao)味料、特点食材、休(xiu)闲食品四类。

调(diao)味油系(xi)列产物主要包括藤椒(jiao)油、花椒(jiao)油、麻椒(jiao)油、木(mu)姜油、熟香菜(cai)子油五个系(xi)列。其(qi)中(zhong)，藤椒(jiao)油是公司的核心(xin)产物。藤椒(jiao)油以(yi)川(chuan)渝地(di)区(qu)优质鲜藤椒(jiao)、非(fei)转基因菜(cai)子榨取油为质料制作而成，用于各类川(chuan)式菜(cai)品的调(diao)味，添加“清、香、鲜、麻”的独特风味。

公司调(diao)味油产物，图片来(lai)源于招股书

复合调(diao)味料复合调(diao)味料产物包括藤椒(jiao)大酱、藤椒(jiao)青椒(jiao)酱、青椒(jiao)雅笋酱、火锅(guo)炒菜(cai)稀释底料、辣椒(jiao)油、红油、钵钵鸡鸡汁等。

公司特点食材系(xi)列的主要产物包括净水雅笋系(xi)列、魔芋系(xi)列；休(xiu)闲食品主要为钵钵鸡、藤椒(jiao)鸡丝。

详细来(lai)看，2022年至2025年上半年（简称“呈报期”），幺麻子超过93%的营收来(lai)自调(diao)味油产物，复合调(diao)味料的营收占比在5%左右(you)，特点食材、休(xiu)闲食品的营收占比很低，存在单一产物依附风险。

公司所处的调(diao)味品家(jia)当链(lian)上游主如(ru)果养殖及种(zhong)植业、食品添加剂(ji)制造业、食品包装厂商等，下游为农贸市场、食品企业、餐饮、商超及小(xiao)我私家(jia)消费者(zhe)。

幺麻子采购的原(yuan)材料除油料外，还(hai)包括藤椒(jiao)、红花椒(jiao)、木(mu)姜、竹(zhu)笋等农产物，呈报期各期，公司前五大供(gong)给商的采购占比均超60%，存在采购会合的风险，且上游原(yuan)材料的质量与终(zhong)究产物质量紧密相关。

公司的各类调(diao)味油及调(diao)味料产物均以(yi)自立临盆为主，只要少量复合调(diao)味品配料和特点食材产物采用委托加工的方式进行(xing)临盆。

值得注(zhu)意的是，在考(kao)核问询函中(zhong)，就公司委外加工，以(yi)及2022年至2024年期间累计收到37起因产物质量问题引发的赞(zan)扬(yang)，涉及的问题包括混入头发、油体污浊等。羁系(xi)要求公司说明是不(bu)是建立食品安全追踪体系(xi)，公司及委托临盆商、物流供(gong)给商是不(bu)是存在因产物安全问题、卫生问题被(bei)打假、维权、退换货、赞(zan)扬(yang)、消费者(zhe)胶葛、行(xing)政处罚或诉讼胶葛的情(qing)形。

幺麻子的销售模(mo)式包括经销、直销两种(zhong)。经销渠道主要面向(xiang)全国各地(di)的餐饮、酒店和商超，直销渠道主要面向(xiang)线(xian)上小(xiao)我私家(jia)消费者(zhe)、食品加工企业、连锁餐饮企业或其(qi)他大型客户，主要客户包括红旗连锁、麦德龙、绝(jue)味食品、眉州(zhou)东坡、张亮麻辣烫等。公司还(hai)在天猫、京东等电商平台开设品牌(pai)直营旗舰店销售产物。

其(qi)中(zhong)，经销收入占公司主营营业收入的比例超90%。在经销模(mo)式下，公司授权经销商在指(zhi)定销售区(qu)域和产物范围内，行(xing)使自有的渠道销售和配送公司的产物。幺麻子构建了由600多家(jia)经销商构成的销售网络，但随着经营规(gui)模(mo)和经销网络的扩大，公司对经销商管理的难度(du)也(ye)随之增加，存在经销商管理风险。

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公司核心(xin)产物藤椒(jiao)油市场规(gui)模(mo)较(jiao)小(xiao)，存货规(gui)模(mo)较(jiao)大

比年来(lai)，随着经济增进、居民收入的进步，中(zhong)国调(diao)味品德业发展迅速。据艾(ai)媒咨(zi)询数据，2024年中(zhong)国调(diao)味品德业市场规(gui)模(mo)为6871亿元(yuan)，同比增进16.01%；预(yu)计到2027年中(zhong)国调(diao)味品德业市场规(gui)模(mo)将突破万亿元(yuan)。

与调(diao)味品市场相比，幺麻子的核心(xin)产物藤椒(jiao)油市场规(gui)模(mo)较(jiao)小(xiao)。

据中(zhong)国食品工业协(xie)会的调(diao)研统计，2024年中(zhong)国藤椒(jiao)油市场的出厂口(kou)径销售规(gui)模(mo)约为20.9亿元(yuan)，预(yu)计到2030年藤椒(jiao)油市场规(gui)模(mo)将到达 39.1亿元(yuan)。

2020-2030年中(zhong)国藤椒(jiao)油市场规(gui)模(mo)，图片来(lai)源于招股书

近几(ji)年，在调(diao)味品市场规(gui)模(mo)增进的背(bei)景下，幺麻子的业绩呈上升(sheng)趋势。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，幺麻子的营业收入分别约4.5亿元(yuan)、5.45亿元(yuan)、6.25亿元(yuan)、3.32亿元(yuan)，对应的净利润分别约0.81亿元(yuan)、0.99亿元(yuan)、1.57亿元(yuan)、1.05亿元(yuan)。

呈报期内，公司的毛利率分别为31.98%、33.07%、38.7%、46.45%，呈上升(sheng)趋势，且高于可比公司毛利率平均值。

可比公司毛利率比较(jiao)分析，图片来(lai)源于招股书

值得注(zhu)意的是，呈报期各期末(mo)，幺麻子的存货净额分别约2.66亿元(yuan)、2.61亿元(yuan)、2.45亿元(yuan)、2.54亿元(yuan)，存货规(gui)模(mo)较(jiao)高，若是市场竞(jing)争加剧致使销售不(bu)顺畅，或仓储管理不(bu)善，可能造成库(ku)存积压，存货库(ku)龄过长，致使其(qi)蜕变消耗风险上升(sheng)。

竞(jing)争格局方面，相较(jiao)于调(diao)味品德业和花椒(jiao)油行(xing)业高度(du)分散的竞(jing)争格局，藤椒(jiao)油行(xing)业的市场会合度(du)绝(jue)对较(jiao)高，市场基本被(bei)幺麻子、万佛食品、树上鲜食品、五丰黎红等主要品牌(pai)占据。据中(zhong)国食品工业协(xie)会的调(diao)研统计，2024年幺麻子在藤椒(jiao)油市场中(zhong)的占有率约为30%，是这一行(xing)业内的龙头企业。

2024 年藤椒(jiao)油行(xing)业头部企业的市场份(fen)额分布情(qing)况；数据来(lai)源：中(zhong)国食品工业协(xie)会

但因为幺麻子进入复合调(diao)味料营业范畴的时间较(jiao)晚，面对复合调(diao)味料市场其(qi)他强有力(li)市场参与者(zhe)的竞(jing)争，若是不(bu)能快速适(shi)应市场需求，可能会影响公司的家(jia)当规(gui)划。

整体而言，经过多年发展，幺麻子已在藤椒(jiao)油细分范畴占据一定地(di)位，但其(qi)核心(xin)产物藤椒(jiao)油市场规(gui)模(mo)较(jiao)小(xiao)，公司还(hai)面对存货规(gui)模(mo)较(jiao)高、食品安全风险等风险，且要在海天、颐海、天味等巨头盘踞的复合调(diao)味料市场突围，也(ye)并非(fei)易事。