这(zhe)些(xie)问题大概只要到了4月才(cai)能逐步(bu)明朗。面对巨大的不肯定性，市场(chang)短期有一些(xie)减仓(cang)行(xing)为，前(qian)期涨的多的种类近期跌的较多。

但(dan)整体来看，大部分业绩驱动和(he)叙事(shi)驱动的行(xing)情线(xian)索，年初至今收(shou)益率基本又回到统一起跑线(xian)，前(qian)3个(ge)月可(ke)以认为是春季躁动与降温历程中预(yu)期和(he)叙事(shi)博弈推动的市场(chang)轮动，并不是全年的输赢手。

PPI的更广泛回升和(he)价格传导，和(he)企业盈利能力(li)的修复，才(cai)是今年兼(jian)具预(yu)期差和(he)空(kong)间的方向，决断要看4月。

国泰海通证券：当前(qian)位置不宜盲目杀跌

近期的市场(chang)调解(jie)，有两个(ge)原因：第一，通胀(zhang)风险(xian)与金融紧缩预(yu)期。不明朗的美伊走向，其引(yin)发的动力(li)大通胀(zhang)，并衍生金融紧缩担忧。

第二(er)，股(gu)市微观交易结构松动。尽管外(wai)部冲突对中国影响逻辑上并不间接，但(dan)不明朗的情势预(yu)期令市场(chang)风险(xian)承担志愿低落。近期股(gu)债同步(bu)调解(jie)，固收(shou)+类产品浮盈数收(shou)窄，浮亏(kui)面加大的情景对欠(qian)债相对刚性且年初以来仓(cang)位较高的机构形(xing)成投资束缚。

展望后市，微观交易冲击的影响预(yu)计时间不会很长(chang)，当前(qian)位置不宜盲目杀跌，中国股(gu)市有望涌现紧张底部与击球(qiu)区。

通胀(zhang)风险(xian)虽仍有待过(guo)峰(feng)，也应看到中国资产既有科技生产力(li)提高，也有相对稳定的安(an)全情势、经济社会与资本市场(chang)，中国多元(yuan)化的动力(li)储备与多样化的增长(chang)，即便从全球(qiu)看也是稀(xi)缺的。

配置方面，金融和(he)稳定依旧是首(shou)选(xuan)，中国科技制造与稳定内需是冲破滞胀(zhang)风险(xian)论述的关键。

华泰证券：磨底震动

上周A股(gu)在海外(wai)滞胀(zhang)预(yu)期升温与国内宽松预(yu)期降温的双(shuang)重压(ya)制下(xia)经历告(gao)终构性调解(jie)，板块分化进一步(bu)加剧(ju)。短期而言，“油价高企、全球(qiu)滞胀(zhang)、活动性收(shou)紧”的风险(xian)链(lian)条(tiao)或仍需关注，尾部扰动弗成轻忽。

但(dan)中期视角下(xia)这(zhe)一逻辑存在明显变数：中国自身通胀(zhang)基数低、货币政(zheng)策仍有降息(xi)降准的独立空(kong)间，AI产业趋势与反内卷政(zheng)策构成中国资产独有的阿尔法来源。资金面上，情绪指标已靠近恐(kong)慌临界但(dan)尚未击穿，险(xian)资扩(kuo)配与存款搬家潮构成的资金支撑或仍在。

预(yu)计市场(chang)短期或连(lian)续磨底震动，但(dan)对中期向上趋势保持信心，配置上高股(gu)息(xi)防御与景气投资优于主题，在电力(li)链(lian)（电池、传统动力(li)及运营商）和(he)必需消费品中挖掘阿尔法。

中信建投证券：市场(chang)或将面临一段较长(chang)的震动盘整期

随着海外(wai)扰动进级，全球(qiu)逐步(bu)定价战争长(chang)期化风险(xian)。本轮牛市活动性核心逻辑面临挑衅，市场(chang)面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛，或将面临一段较长(chang)的震动盘整期。

具体而言，短期视角，思量到情绪指数的快速下(xia)滑(hua)和(he)海外(wai)扰动持续进级的风险(xian)，预(yu)计指数将进一步(bu)向下(xia)寻找支撑，建议短期控制仓(cang)位、多看少动，守候反弹时点。

长(chang)期视角，多半宽基指数处于估值高位，权益资产性价比偏偏低。相关指标表明当前(qian)市场(chang)上涨动能已透支，市场(chang)或将面临一段较长(chang)的震动盘整期。

行(xing)业配置上，看好高油价受益、现金流稳定的防御性种类和(he)易被错杀切实其实定性发展等三(san)个(ge)方向。重点关注板块包括：煤化工、新动力(li)（风光锂电）、储能、核电、电网、煤炭、水电、AI（涨价链(lian)、缺电链(lian)）等。

申万宏源证券：面前(qian)大概已是压(ya)力(li)最大阶段

海外(wai)埠缘冲突僵局，风险(xian)偏偏好持续承压(ya)，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡(行(xing)业ETF规模紧缩，年金减仓(cang)避免净值损失，“固收(shou)+”减仓(cang)和(he)赎回)，这(zhe)使(shi)得面前(qian)大概已是压(ya)力(li)最大阶段。行(xing)稳致远政(zheng)策发力(li)在道理当中，需注重行(xing)稳致远结构与相对收(shou)益减仓(cang)结构大概存在差异，构成尾部风险(xian)。

中期，A股(gu)市场(chang)处于“两阶段上涨行(xing)情”中间的震动休整阶段。短期，市场(chang)大概演绎“超跌、行(xing)稳致远政(zheng)策发力(li)、反弹”的进程。后续仍是区间震动，领涨板块仍大概不断轮动。

有新主线(xian)机会的阶段（比如短期储能、光通信基于景气验(yan)证的上涨），市场(chang)大概挑衅震动区间上限(xian)；而若经过(guo)反弹后，主线(xian)板块演绎受阻(zu)，市场(chang)则大概下(xia)探震动区间下(xia)限(xian)。

招商证券：继承大幅下(xia)探的空(kong)间有限(xian)

市场(chang)近期的调解(jie)，素质上是一次由外(wai)生冲击触发的活动性负(fu)向螺旋。复盘历史(shi)，黄金在活动性冲击光降时，既没有避险(xian)功能也没有抵(di)御严(yan)峻通胀(zhang)的功能；换句话说，当黄金价格下(xia)跌，连(lian)黄金的避险(xian)和(he)抵(di)御通胀(zhang)的功能都失效，那就一定是活动性冲击。

每一轮黄金调解(jie)的时间分歧，下(xia)跌的幅度也不尽相同。但(dan)一般都会跌幅最大超过(guo)15%。本轮如果从最高点开始较量争论，到3月20日，跌幅已超过(guo)15%。从下(xia)跌的幅度来说已消化了获利盘。什么时候企稳需要静候活动性冲击的竣事(shi)。

本次活动性冲击的机制雷同70年月石(shi)油危急，只要冲突能够缓和(he)，霍尔木(mu)兹(zi)海峡逐渐规复开放，油价竣事(shi)下(xia)行(xing)，活动性冲击的威胁才(cai)会消逝(shi)。

综(zong)合来看，当前(qian)A股(gu)从技术(shu)形(xing)态与情绪指标来看，已处于本轮下(xia)跌的后半段，继承大幅下(xia)探的空(kong)间有限(xian)，但(dan)外(wai)部冲击仍大概引(yin)发阶段性的波动扰动，底部区间切实其实认需要时间换空(kong)间。阶段性底部的核心窥察旌旗灯号，在于资本市场(chang)稳定机制何(he)时开始实质性行(xing)动。

国信证券：结构性行(xing)情特征

A股(gu)市场(chang)大概继承呈现结构性行(xing)情特征，科技发展与传统周期之间的轮动或将成为市场(chang)主旋律。从宏观经济环境(jing)来看，中国经济正处于转型进级的关键时期，科技创新和(he)产业进级成为主要发展方向。

从时间节点来看，3月下(xia)旬将迎来上市公司年报密集披露期，业绩将成为影响个(ge)股(gu)表现的关键因素，业绩超预(yu)期、发展性肯定的公司有望获得市场(chang)喜爱。

此外(wai)，早前(qian)央行(xing)明确(que)将灵(ling)活应用降准降息(xi)对象，连(lian)结活动性充裕，同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，有望提振市场(chang)对后续行(xing)情的信心。

浙商证券：中性乐观

综(zong)合思量国外(wai)情势、经济周期、国内政(zheng)策、资金流向、市场(chang)情绪、宽基估值等因素，对市场(chang)连(lian)结中性乐观。展望后市，上证指数或在3月中旬后逐步(bu)企稳，部分发展指数或于4月尾企稳。季度视角“系统性慢牛”仍在。

上证指数蓄势向上的历程中，行(xing)业有望迎来更全面重估。凭据二(er)季度行(xing)业打(da)分表和(he)基本面，行(xing)业配置思路为“新旧动力(li)两手抓(zhua)，周期消费锦添花”。

东方财富证券：中期依旧连(lian)结乐观

海外(wai)局势走向依旧存在较大不肯定性，金融市场(chang)中，美股(gu)回响反映温柔，但(dan)美债在定价“胀(zhang)”，工业金属在定价“滞”，综(zong)合看，全球(qiu)金融市场(chang)的基准景遇在转向轻度滞胀(zhang)。

A股(gu)市场(chang)近期调解(jie)一定程度也反映了海外(wai)滞胀(zhang)预(yu)期的影响。展望后市，在这(zhe)类外(wai)部环境(jing)中，中国新动力(li)系统与制造业成本优势需要重视，这(zhe)也使(shi)得在海外(wai)动乱中，对中国股(gu)市的中期远景依旧连(lian)结乐观。

从历史(shi)看，70年月的中东石(shi)油危急导致了美欧(ou)的滞胀(zhang)，但(dan)对当时日本汽车工业来说却是发展良机，继承认为当前(qian)的动力(li)危急和(he)海外(wai)滞胀(zhang)风险(xian)对全球(qiu)股(gu)市构成压(ya)力(li)，但(dan)从产业看，中国新动力(li)有望成为中期赢家。

短期市场(chang)风险(xian)偏偏难受到束缚，行(xing)业配置重视三(san)条(tiao)思路：动力(li)替代、红利低波和(he)肯定性景气行(xing)业。

华安(an)证券：弱势震动

海外(wai)风险(xian)持续累(lei)积，地缘冲突悬而未决，通胀(zhang)担忧推动美联储明显转鹰，国内增量政(zheng)策因经济数据偏偏强(qiang)出台概率不高，预(yu)计市场(chang)仍将继承保持弱势震动。

配置上，短期红利资产如银行(xing)、公用奇迹和(he)具有涨价催化如化工、机械设备、存储等有望继承表现占优，而发展风格作为中期核心主线(xian)不变，但(dan)短期仍处调解(jie)期内。因调解(jie)过(guo)后市场(chang)有望进入盈利驱动的牛市第二(er)阶段上涨，当前(qian)的调解(jie)为良性调解(jie)。