广发证券银行业首席分析师倪军接受证券时报记者采访时表示，这是四方(fang)面因素叠(die)加(jia)的(de)必然选择：第一，近年来(lai)中小银行资(zi)本(ben)充足率持续低于行业平(ping)均水平(ping)，部分机构核(he)心一级资(zi)本(ben)逼近监管红线，不良资(zi)产处置(zhi)持续消耗(hao)资(zi)本(ben)，区域金融风险隐(yin)患有所上升，补充资(zi)本(ben)是守住不发生区域性风险的(de)关键；第二，净息差持续收窄导致中小银行内源性资(zi)本(ben)补充能力大(da)幅弱化，外(wai)源性融资(zi)渠道狭窄，资(zi)本(ben)供需矛盾日益突出(chu)；第三，2026年行业集中化与(yu)并购整合进程将加(jia)快，资(zi)本(ben)充足是机构参与(yu)整合、实(shi)现转型的(de)基本(ben)前提；第四，此前国有大(da)行通过特别国债补充资(zi)本(ben)已(yi)形成示范，急需同步(bu)补齐中小机构资(zi)本(ben)短板(ban)，构建(jian)覆盖全(quan)行业的(de)资(zi)本(ben)安全(quan)网，因此监管重(zhong)新将中小机构资(zi)本(ben)补充置(zhi)于重(zhong)要(yao)政策位置(zhi)。

对于国有大(da)行，今年政府工作报告已(yi)明(ming)确拟发行3000亿元特别国债用于支持其补充资(zi)本(ben)。作为一揽子增量政策的(de)重(zhong)要(yao)组(zu)成部分，“国家(jia)计划对6家(jia)大(da)型商业银行增加(jia)核(he)心一级资(zi)本(ben)”在2024年9月24日被首次提及。金融监管总局局长李云泽彼(bi)时就已(yi)明(ming)确，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的(de)思路，有序实(shi)施。

2025年，建(jian)设银行、中国银行、交通银行、邮储银行获得首批5000亿元特别国债注资(zi)，截至2025年三季度末(mo)，这4家(jia)国有大(da)行的(de)核(he)心一级资(zi)本(ben)充足率分别为14.36%、12.58%、11.37%、10.65%，较2025年一季度末(mo)分别提高了0.38、0.76、1.12、1.44个百分点。由此，业内普遍预计今年的(de)3000亿元特别国债将用于工商银行、农业银行补充资(zi)本(ben)。截至2025年三季度末(mo)，工行、农行核(he)心一级资(zi)本(ben)充足率分别为13.57%和11.16%，较2024年末(mo)的(de)14.1%和11.42%均有不同程度下降。

中小银行积极“自救”

对于广大(da)中小金融机构，尤其是中小银行而言，外(wai)源性资(zi)本(ben)补充渠道不足是长期存(cun)在的(de)“老大(da)难”问题。在中小金融机构“减量提质”发展的(de)整体监管导向(xiang)下，各中小银行仍在积极补充资(zi)本(ben)自救。

根据金融监管部门公开(kai)批复内容，截至3月18日，今年有超40家(jia)中小银行通过现金增资(zi)、配股增资(zi)/定向(xiang)募股、资(zi)本(ben)公积转增、利润转增等方(fang)式，增加(jia)注册资(zi)本(ben)。

总体而言，这些银行资(zi)本(ben)变更(geng)金额(e)相对较小。数额(e)较大(da)的(de)为山西银行，直接增资(zi)超14亿元；其余增资(zi)超亿元的(de)银行包括(kuo)成都银行、东(dong)营银行、南昌农商行、泰安沪(hu)农商村镇银行、淮安兴福村镇银行、江西赣昌农商行。从新增资(zi)本(ben)来(lai)源看，地方(fang)财政、市场化工具以(yi)及股东(dong)增资(zi)等均有涉及。

例(li)如，今年截至目前获批变更(geng)注册资(zi)本(ben)增量最大(da)的(de)山西银行，其新增资(zi)本(ben)均来(lai)自山西省财政厅；成都银行新增的(de)近5亿元注册资(zi)本(ben)则来(lai)自可(ke)转换公司(si)债券转股；江西赣昌农商行增加(jia)的(de)1.1亿元注册资(zi)本(ben)则来(lai)自江西农商联合银行入股。

相比之下，通过发行资(zi)本(ben)补充工具获得的(de)资(zi)本(ben)额(e)度更(geng)大(da)。今年以(yi)来(lai)，已(yi)有广州银行、齐商银行、青岛银行、东(dong)莞农村商业银行、中山农村商业银行、吉林银行获批发行二级债、永续债、无固定期限资(zi)本(ben)债等资(zi)本(ben)补充工具。其中，吉林银行和广州银行分别获批最高150亿元二级资(zi)本(ben)债券额(e)度和最高100亿元不限品(pin)种的(de)资(zi)本(ben)工具额(e)度。

不过，从资(zi)本(ben)补充实(shi)际效(xiao)果看，现金增资(zi)、配股增资(zi)/定向(xiang)募股等渠道更(geng)优。

商业银行总资(zi)本(ben)包括(kuo)一级资(zi)本(ben)和二级资(zi)本(ben)，一级资(zi)本(ben)又(you)包括(kuo)了核(he)心一级资(zi)本(ben)和其他一级资(zi)本(ben)。其中，核(he)心一级资(zi)本(ben)是全(quan)部资(zi)本(ben)安全(quan)垫里最关键的(de)缓冲地带，银行在日常经营中的(de)损失，首先(xian)由最扎实(shi)且最能承担风险的(de)核(he)心一级资(zi)本(ben)吸收。

“现金增资(zi)包括(kuo)引(yin)入新股东(dong)或原股东(dong)追加(jia)实(shi)缴(jiao)等举措，是真正意义上的(de)‘外(wai)源性补血’。”上海金融与(yu)发展实(shi)验室首席专(zhuan)家(jia)、主任曾刚在接受证券时报记者采访时表示，新资(zi)金流入银行、实(shi)收资(zi)本(ben)增加(jia)，若发行价高于面值还(hai)伴随股本(ben)溢价计入资(zi)本(ben)公积，核(he)心一级资(zi)本(ben)净增加(jia)，这是补充资(zi)本(ben)最直接有效(xiao)的(de)方(fang)式。

曾刚指出(chu)，配股增资(zi)/定向(xiang)募股与(yu)现金增资(zi)本(ben)质相同，均属向(xiang)特定或不特定股东(dong)发行新股募集真实(shi)资(zi)金；注册资(zi)本(ben)增加(jia)的(de)同时，有真实(shi)增量资(zi)金进入，核(he)心一级资(zi)本(ben)净增加(jia)，目前定增已(yi)成为非上市中小银行的(de)主流增资(zi)渠道。

多元渠道何在？

今年全(quan)国两会期间，不少代表委(wei)员提出(chu)优化发行地方(fang)政府专(zhuan)项债的(de)建(jian)议，以(yi)加(jia)大(da)对中小银行资(zi)本(ben)补充的(de)政策支持力度。例(li)如，全(quan)国人大(da)代表、中国进出(chu)口银行北京分行行长刘亚就建(jian)议在国家(jia)金融监管部门的(de)指导下，以(yi)省级为单位常态化发行中小银行专(zhuan)项债，协(xie)助中小银行构建(jian)资(zi)本(ben)补充长效(xiao)机制；有来(lai)自浙江的(de)全(quan)国人大(da)代表提出(chu)开(kai)放渠道，以(yi)专(zhuan)项债“自审自发”形式补充中小金融机构资(zi)本(ben)。

2020年7月，国常会决(jue)定允许地方(fang)政府专(zhuan)项债券合理支持中小银行补充资(zi)本(ben)，作为一项创新工具，中小银行专(zhuan)项债当年12月即落地首单；此后在2023年集中发行，2024年陆续收尾。根据人民(min)银行此前披露，2020年至2022年新增5500亿元地方(fang)政府专(zhuan)项债券，专(zhuan)项用于补充中小银行资(zi)本(ben)金。

对于地方(fang)专(zhuan)项债常态化用于补充中小银行资(zi)本(ben)金，亦有业内专(zhuan)家(jia)持反对意见。中央(yang)财经大(da)学教授温来(lai)成对证券时报记者表示，当前国有资(zi)本(ben)在整个银行业中占据绝对主导，无需再通过股权资(zi)金注入保证其控股地位；利用专(zhuan)项债补充中小银行资(zi)本(ben)金，现阶段是为了防范金融风险、稳定发展，因此很难成为常态化的(de)支持举措。未来(lai)即便要(yao)再通过专(zhuan)项债支持中小银行，也要(yao)有所选择，保证其能还(hai)本(ben)付(fu)息、防范财政风险。

倪军也认为，中小银行专(zhuan)项债全(quan)面常态化可(ke)能性相对有限，原因在于，为了防范财政与(yu)金融风险边界(jie)模糊(hu)、避免道德风险与(yu)地方(fang)政府过度干预，短期内难以(yi)突破现有财政纪律框架。

不过，去年7月，吉林省曾发行260亿元支持中小银行发展专(zhuan)项债券，募集资(zi)金由吉林省财政厅划至吉林金控集团，再由吉林金控集团入股吉林农商银行，帮助吉林农商银行提高资(zi)本(ben)充足率和抗风险能力。这一案例(li)被业内视为中小银行专(zhuan)项债的(de)“重(zhong)启”。

“结合2026年最新监管信号，专(zhuan)项债支持中小银行的(de)政策步(bu)伐已(yi)明(ming)显加(jia)快。”倪军说，吉林案例(li)实(shi)现从分散注资(zi)向(xiang)服务省级农商行整合的(de)模式升级，为全(quan)国多地提供了可(ke)复制的(de)实(shi)践样本(ben)；同时，监管层“研究多元化补充中小金融机构资(zi)本(ben)”的(de)表述，释放出(chu)支持信号。

因此，预计2026年可(ke)能迎来(lai)专(zhuan)项债额(e)度扩容或调整用途（如从资(zi)本(ben)补充转向(xiang)并购重(zhong)组(zu)）等创新模式突破。在实(shi)际政策导向(xiang)中，倪军认为，专(zhuan)项债仍会作为关键纾困工具阶段性落地，且支持并购重(zhong)组(zu)的(de)用途创新将更(geng)趋(qu)常规化。

此外(wai)，李云泽在今年全(quan)国两会期间提到“通过市场化方(fang)式撬(qiao)动(dong)更(geng)多社会资(zi)金，如保险资(zi)金等都可(ke)以(yi)研究探(tan)讨”，进一步(bu)打开(kai)了市场想象(xiang)空间。倪军表示，保险资(zi)金、社保基金等长期资(zi)金入股，以(yi)及转股型资(zi)本(ben)工具等创新模式，将逐步(bu)拓展适配不同类型中小银行的(de)补充需求，形成长效(xiao)支撑机制。

一如业内观点多次强调，资(zi)本(ben)补充仅是中小金融机构改(gai)革化险的(de)其中一步(bu)，未来(lai)仍需要(yao)通过同步(bu)引(yin)入战略投资(zi)者、优化股权结构与(yu)公司(si)治理等措施，推动(dong)中小银行从外(wai)部“输(shu)血”转向(xiang)内部“造血”，为长期高质量发展奠定基础(chu)。